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宏观再度引导铜价 短期高位显谨慎

亚洲城报导:

过去两周铜价表现较有韧性,沪铜主力合约在创下4.57万元/吨后强势反弹。配合外部风险的缓解,9月12日,欧央行下调存款便利利率10BP至-0.5%,同时宣布11月1日起以每月200亿欧元的规模重启QE。“降息+QE”组合下,全球货币宽松再进一步。美元兑人民币大幅回落,当前离岸与在岸汇率已形成倒挂,显示市场对于人民币汇率持续贬值的担忧逐渐缓解。10年期美债利率大幅回升,同时黄金、日元等避险资产回落,显示海外市场风险偏好修复。铜价在一连串宏观政策推动下,回到了4.8万~4.9万/吨的价格承压位置。在没有进一步政策刺激情况下,铜价略显谨慎。

实施全面降准

巩固货币市场平稳运行

9月16日,亚洲城人民银行宣布降准方案,其中全面降准0.5个百分点是第一步。央行有关负责人表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。

9月属于季月,金融监管考核可能给短期流动性供求造成一定影响,大型银行或减少对中小金融机构特别是非银金融机构资金融出,易引起流动性分层。由于9月降准属全面降准,具有普惠效应,在提升流动性总量、改善市场预期的同时,也有利于缓解季末流动性分层现象。全面降准实施日临近本月税期高峰,还可起到对冲税期作用。

货币稳定,在一定程度上也对铜价起到维稳作用。三季度由于受到宏观环境影响,汇率出现剧烈波动。人民币破“7”等因素导致沪铜价格多次出现单边下跌的情况。

经济下行压力大

工业生产数据稳中放缓

国家统计局数据显示,8月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.4%,增速比上月回落0.4%;环比增长0.32%,比上月加快0.13%。分三大门类看,采矿业增加值增长3.7%,制造业增长4.3%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.9%。制造业采购经理指数(PMI)分项指数中,生产指数和供应商配送时间指数分别为51.9%和50.3%,均高于临界点。1~8月份,全国规模以上工业增加值增长5.6%,增速比1~7月份回落0.2%。

8月份数据略微下滑,剔除自然灾害因素外,经济下行压力也不可忽略。在需求和投资结构调整以及优化的阶段,工业生产数据略微的下滑,但仍然处于合理区间运行。但伴随着全球经济放缓,各国贸易保护增强,国际环境不稳定,也要关注国内经济是否存在持续性下滑的可能性。

基建投资存空间

电网领域订单有望增多

过去一年时间,国内经济增速放缓,固定资产投资也持续减弱。但我国基础建设投资仍然存在很大扩展空间。市场信息表明,当前内地的人均基础设施存量,如人均铁路里程与公路长度,仅为G7国家的30%左右。据世界经济论坛《2017~2018年全球竞争力报告》,2016年亚洲城内地在137个国家基础设施竞争力的排名为46,落后于大部分的发达国家。尽管过去几十年来快速发展而硕果累累,内地的基础设施仍需要追赶才能达到发达国家的人均水平,即仍有强劲的追赶性需求。

截至7月份数据,今年国内电网基本建设投资额累计2021亿元,预计三季度结束能达到年初既定目标的一半。电源投资和电网投资的增速差依然存在,下半年来自于电网投资的订单或将增加。电网投资有望在在四季度发力。中期随着5G+工业互联网线路的持续铺进,老旧小区的旧改以及棚改计划的落实启动,铜需求存在潜在利好。在铜精矿维持偏紧不变的格局下,需求的改观有望刺激铜价上涨。

(作者单位:华泰期货)

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